成本相對較低，加上身處快速增長的中國市場，這令中國主要科技企業(yè)經(jīng)常成為外國同行頗具魅力的商業(yè)合作夥伴。但對類似新合作的美好憧憬經(jīng)常以失望收場，最終讓我們看到他們漫長的分手之路，比如像聯(lián)想(0992.HK:行情)與日本NEC(6701.T:行情)，以及臺積電(2330.TW:行情)和中芯國際(SMI.N:行情)(0981.HK:行情)的合作。這兩項合作交易中的外方企業(yè)已開始轉(zhuǎn)讓所持中方合作夥伴的戰(zhàn)略性股權(quán)，預示他們的合作最終或以徹底分手結(jié)束。

    我們先來看看聯(lián)想與NEC。這兩家公司去年7月宣布，計劃將他們的日本資產(chǎn)整合成一家合資公司，并交由聯(lián)想運營。但僅時隔一年，聯(lián)想就表示同意讓NEC在兩年股票鎖定期到期前，轉(zhuǎn)讓按合資交易持有的2.81億股聯(lián)想股份。還有媒體報導稱，NEC將通過立即出售這些股份籌集約2.35億美元。NEC正在以每股6.30-6.50港元出售這些股份，這較去年雙方簽署合資協(xié)議時的交易價溢價40%。

    從投資者角度看，這樣的股份轉(zhuǎn)讓亦令人感興趣，因此舉意味著雙方合資公司的估價約為5億美元，這對聯(lián)想未來收購NEC所持合資公司49%股權(quán)，可以說是十分重要的信息。我上周曾說過，聯(lián)想與NEC未來3-4年內(nèi)會最終會分手，但形勢最新發(fā)展顯示，隨著NEC尋求退出電腦業(yè)務，這一天可能會來的更早。

    我們再來看看中芯國際與臺積電，前者披露后者已開始轉(zhuǎn)讓所持中芯國際股份。根據(jù)提交給香港聯(lián)交所的公告，臺積電近期將所持中芯國際股份從8.22%減持至7.63%。長期關(guān)注這兩家公司的人士應該記得，雙方2009年就臺積電起訴中芯國際專利侵權(quán)達成和解，臺積電按協(xié)議同意持有后者最多10%股權(quán)。我認為，臺積電出售中芯國際股份，只是兩家公司最終徹底分手的前奏，前者將會轉(zhuǎn)讓所持的全部股份。這與聯(lián)想與NEC的情況如出一轍。

    曾對上述兩宗合資交易寄予厚望的投資者，似乎也嗅到了他們將要分手的氣息，這從聯(lián)想和中芯國際H股周三開盤便下跌約7%便可見一斑。雖然這樣的分手令人略感失望，但我覺得也并非完全出乎意料。

    NEC也許從未想過要與聯(lián)想終身廝守，而是將與后者的合作看成退出低利潤個人電腦業(yè)務的方式之一。類似的是，臺積電可能也沒有對與中芯國際的合作寄予厚望，只不過是按照當年的和解協(xié)議行事罷了。最后要說的是，此類分手反映了一個普遍的現(xiàn)實情況，即中國科技企業(yè)大多擅長低成本制造業(yè)務，但對外國同業(yè)來說，卻非理想的商業(yè)合作夥伴。

    一句話：NEC和臺積電分別出售中資合作夥伴聯(lián)想及中芯國際的股份，是他們最終與后兩家公司分手的第一步，這部分歸因于外方企業(yè)都對各自中國合作夥伴感到失望。

    **李開復炮轟做空機構(gòu)Citron**

    本周，李開復炮轟做空機構(gòu)Citron。李開復曾任微軟(MSFT.O:行情)和谷歌(GOOG.O:行情)高管，2009年創(chuàng)辦創(chuàng)新工場，培育孵化中國高科技企業(yè)。Citron最近一次的攻擊目標是奇虎360(QIHU.N:行情)，質(zhì)疑該公司的用戶數(shù)據(jù)。

    做空機構(gòu)對中國企業(yè)的攻擊已經(jīng)持續(xù)一年多了，Citron等公司發(fā)布報告，質(zhì)疑這些企業(yè)的財務，而相關(guān)事主均予以否認。

    李開復在新浪微博上指責Citron為了私利傷害了整個行業(yè)，并稱Citron的創(chuàng)始人Andrew Left對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)缺乏了解。

    Left反駁稱，李開復也是為了私利，因創(chuàng)新工場過去曾獲得奇虎360的資金。李開復回擊稱，創(chuàng)新工場確實接受過奇虎360的資金，但是金額較小，而且奇虎360也并未向創(chuàng)新工場最新的基金注入任何資金。

    那麼口水戰(zhàn)背后的真相是什麼呢？Citron和Muddy Waters等做空機構(gòu)對中國企業(yè)的攻擊不只傷害了目標企業(yè)，也損害了中國高科技企業(yè)整體的財務信譽，這至少是李開復炮轟Citron的部分動機。創(chuàng)新工場的很多資金投向了這些高科技企業(yè)，很多希望最終在美國或香港上市。

    Citron和Muddy Waters明顯有更大的私利在里面，寄望于做空并發(fā)布報告打壓中國高科技企業(yè)賺快錢。

    作為一個中立的觀察者，我認為做空機構(gòu)發(fā)布的很多報告中提到的財務作假問題確實存在。本周媒體剛剛報導，美國證券交易委員會起訴中國天一藥業(yè)CSKI.O財務數(shù)據(jù)造假。

    不過我也贊同李開復的一部分觀點，大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務仍相對真實，很多可能一度進行財務創(chuàng)新的企業(yè)在去年爆發(fā)中資企業(yè)財務丑聞后，可能變得更加誠實。李開復炮轟Citron至少讓辯論更加平衡，應能有助于阻止一些無端的做空機構(gòu)攻擊。

    一句話：李開復炮轟Citron，為長達一年多的做空機構(gòu)攻擊中國科技企業(yè)事件提供一些平衡性。