山寨這事兒，好聽的說法是“借鑒”，不好聽的說法是“抄襲”導語：最新一期英國《經濟學人》雜志印刷版刊文稱，雖然風險投資的真諦是支持創新，而不是遷就山寨，但在美國本土市場競爭日益激烈的當下，各大風險投資公司卻紛紛將目光投向盛行“拿來主義”的新興市場，希望通過這種模式開拓新市場。

    以下為文章全文：

    前景廣闊

    有些風險投資家稱之為“地域套利”，還有的叫它“入鄉隨俗”。這個詞指的是一批獨特的創業公司，他們會對成熟的商業模式進行調整，使之適應新興市場。無論怎么稱呼，在競爭日益激烈的當下，這已經都成為硅谷投資者尋覓更多機會的重要方式。

    例如，美國投資者的“大舉涌入”，令巴西團購網站PeixeUrbano聯合創始人朱利奧·瓦斯康賽羅斯(JulioVasconcellos)頗為振奮。這也難怪。包括BenchmarkCapital和GeneralAtlantic在內一些投資機構，已經與巴西本土風險投資家聯手注資他的公司。這些投資者有也理由保持樂觀：PeixeUrbano克隆了Groupon的模式，這家美國創業公司已于去年上市。投資者深知，這種商業模式前景非常廣闊。

    “入鄉隨俗”的理念已經早已有之，而且已經在中國和印度為風險投資家帶來了豐厚回報。例如，百度克隆了谷歌，阿里巴巴(微博)克隆了eBay(微博)，凡此種種，不勝枚舉。如今，風險投資家開始放眼其他市場，包括巴西、印度尼西亞、俄羅斯、南非和土耳其。去年，新興市場的風險投資交易總額達到34億美元，較2008年翻了一番。

    之所以加緊進軍新興市場，是因為風險投資家在傳統市場問題纏身。硅谷曾經非常自戀，以至于風險投資家完全不考慮其他地方的企業，除非他們把辦公室搬到硅谷。但無論是早期投資還是晚期投資，北美企業的估值都已大幅上漲，大大增加了獲利難度。

    企業數量過多是造成這種情況的原因之一：據市場研究公司Preqin統計，目前北美計劃融資的創業公司達到369家，計劃融資額高達500億美元。新興市場的競爭卻沒有這么激烈。投資者的融資壓力也在增大，KauffmanFoundation對100只風險投資基金進行統計后發現，約有62只的回報率不及公開市場。

    山寨優勢

    多數風險投資公司起初“出海”的目的并不僅僅是為了尋找山寨企業，但最終，他們的很多投資都涌向了這一領域。紅杉資本的道格拉斯·利昂(DouglasLeone)認為，在中國這樣的新興市場，大約有50%獲得國外風投支持的互聯網和移動創業公司屬于山寨企業，巴西的比例更是高達70%。

    這并不意外。采用已經驗證的商業模式，可以降低創業公司的固有風險，而且由于原創公司已經攻克了諸多難點，也可以幫助山寨企業實現更快的增長。通常而言，某類商業模式的原創企業沒有足夠的能力迅速進軍新市場，因此會被山寨企業搶得先機。

    他們還可以根據本土用戶的習慣進行調整，從而獲得優勢。印度電子商務網站Flipkart是由兩名亞馬遜(微博)前員工創立的，并且獲得了老虎環球基金和AccelPartners的支持。由于信用卡在印度并未普及，因此Flipkart為用戶提供了多種支付選擇，這也成為其迅速發展的重要原因。

    土耳其閃購網站Trendyol克隆了Vente-privee.com和GiltGroupe的模式，并且獲得了KPCB等風險投資公司的支持。但該網站不僅銷售設計師服飾，還出售大眾產品，甚至通過“眾包”模式推出應季設計。

    形式多樣

    山寨企業的發展方式多種多樣。德國的桑威爾(Samwer)兄弟創辦了一家名為RocketInternet的公司，專門復制美國和歐洲企業的模式，然后聘請企業家來運營，并盡快將這些創業公司輸出到新興市場，以便搶占先機。更多的傳統風險投資家則是在海外設立辦事處，然后有選擇地支持本地企業。美國風險投資家更傾向于引入本地合作伙伴，為企業家提供持續的指導，并學習駕馭當地市場的方式。

    由于新興市場存在特有的風險，使得本土合作伙伴的建議很有價值。首先，如果無法適應當地的政策環境，企業通常需要花費更長時間才能步入正軌。“在巴西，8年都未必夠用。”巴西種子投資公司JardimBotanico的喬斯·魯伊茲·奧索里奧(JoseLuizOsorio)說。其次，還存在種種文化障礙：不知名的企業很難單憑股權招到員工。第三，在土耳其和巴西市場，很難通過大規模的IPO(首次公開招股)退出，這些國家的IPO并不活躍，投資者更愿意購買知名企業的股票。這就意味著風險投資家需要借助戰略收購者的幫助來變現。

    “入鄉隨俗”還要面臨更多風險。當原創企業逐漸進軍當地市場后，山寨企業很容易喪失份額。Sonico曾經號稱“南美的Facebook”，但該公司的投資者透露，當Facebook進軍南美大陸后，其份額已經大幅下滑。即使能夠免于競爭，這些企業也會因為缺乏創意而難有作為。“創新可以拓展全球，山寨只能固守當地。”巴西風險投資公司MonasheesCapital合伙人埃里克·阿切爾(EricArcher)說。

    要不了多久，新興市場也會將自己的創新推向全球。風險投資的真諦是支持創新，而不是遷就山寨。但在此之前，“入鄉隨俗”將成為一項越發流行的戰略。“拿來主義”勢必盛行。